艾華集團:鋁電解電容龍頭,消費及新能源驅(qū)動爆發(fā)

國內(nèi)鋁電解電容器龍頭,突破壁壘具備國際一流實力

公司于2015年5月上市,是國內(nèi)鋁電解電容器龍頭企業(yè)。是節(jié)能照明領(lǐng)域全球領(lǐng)先企業(yè),擁有眾多國內(nèi)外知名客戶,包括德國歐司朗、西門子、荷蘭飛利浦、日本松下、三洋、美國GE、格力、海爾、海信、長虹等。其全球市場份額已至前六,在被日系占據(jù)的市場凸顯。公司擁有鋁電解電容器核心技術(shù)及全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力,具強勁競爭力。其盈利能力較同行業(yè)其他廠商具備明顯優(yōu)勢。近年公司持續(xù)致力于改善業(yè)務結(jié)構(gòu),盈利能力強的工業(yè)應用產(chǎn)品和具有廣闊市場的消費類產(chǎn)品占比持續(xù)上升,已形成照明、工業(yè)、消費三者并舉的良好布局。

電容器為重要元器件,國產(chǎn)化替代日系空間巨大

電容器是被動電子元器件中占比最大的器件,鋁電解電容又是其重要組成部分,由于其獨特的性能優(yōu)勢,被廣泛應用于工業(yè)、消費電子、新能源等領(lǐng)域,具有不可替代的地位。雖然長時間以來過半數(shù)的市場仍掌握在日系廠商手中,部分中國企業(yè)已經(jīng)取得突破,正在實現(xiàn)進口替代。且產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移的趨勢明顯,本土企業(yè)正面臨著良好的國產(chǎn)化機遇。

上市平臺助力企業(yè)騰飛,下游消費電子及新能源積蓄高爆發(fā)

公司IPO募投產(chǎn)能將在今年陸續(xù)投產(chǎn),預計在2018年前全部達產(chǎn)。公司產(chǎn)品下游眾多應用領(lǐng)域潛力十足,存在巨大空間。節(jié)能照明領(lǐng)域,龍頭企業(yè)有望充分受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級;工業(yè)應用領(lǐng)域有望逐步替代日系廠商;消費電子隨著國際大客戶切入,產(chǎn)品滲透率或?qū)⒚黠@提升;智能電表已切入國家電網(wǎng),有望受益劇增需求;新能源充電設(shè)施巨大缺口正醞釀爆發(fā),前景可觀。

風險提示

下游應用推廣不達預期,資本運營效果不達預期。

國際電容器龍頭姿態(tài)已現(xiàn),給予“買入”評級

我們認為,公司作為國內(nèi)鋁電解電容器龍頭,擁有產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢和出色管理能力,具備國際一流實力,其進口替代成長可期。產(chǎn)業(yè)下游需求與日俱增,潛力巨大。公司將充分應用上市公司資本營運平臺,整合資源,迅速成長。預計公司15-17年實現(xiàn)凈利潤230/290/354百萬元,對應EPS0.77/0.97/1.18元,PE37X/29X/24X,給予“買入”評級。

編輯：admin  最后修改時間：2018-01-15